第517章 机构追捧

纽约，曼哈顿下城，某栋不起眼但安保森严的摩天大楼顶层会议室。这里不属于任何一家声名显赫的投行，而是全球最大的主权财富基金之一——“未来世代基金”（NextGen

Fund）设在纽约的办事处。此刻，龙门药业路演团队核心成员，正面临此次全球路演中，或许是最重要、也可能是最微妙的一场会面。

会议室陈设简洁而充满科技感，巨大的落地窗外是哈德逊河与自由女神像的壮丽景色。长桌对面，只坐着三个人：基金的首席投资官（CIO）亚历山大·陈，一位五十多岁、目光深邃如古井的华裔；负责全球医疗健康投资的董事总经理索菲亚·李；以及一位面无表情、如同影子般的记录员。

没有寒暄，亚历山大·陈开门见山，他的声音低沉而富有磁性，带着一种久居上位、阅尽千帆后的平静：“聂先生，叶女士，沈博士。过去一周，我们研究了关于龙门的所有公开和通过特殊渠道获取的资料，也旁听了你们在摩根士丹利的那场公开路演。很精彩的故事。但故事只是故事。我们管理的是属于未来世代的财富，投资决策基于冷酷的数字、严密的逻辑，以及对趋势的深刻洞察。所以，请原谅我的直接——在你们宏大的叙事和诱人的财务预测背后，我最关心的只有一个问题：龙门的‘护城河’，究竟有多深，多宽，多不可逾越？”

这个问题，宏大而又具体，直指投资的核心——可持续的竞争优势。聂虎深吸一口气，他知道，能否打动眼前这位掌管着数千亿美元资产的CIO，对龙门IPO的最终定价、乃至上市后的表现，都有着举足轻重的影响。

“陈先生，李女士，”聂虎的声音平稳而清晰，他迎上亚历山大·陈审视的目光，“龙门的护城河，并非单一的技术或资产，而是一个由三层构成的、动态的、自我强化的‘生态壁垒’。”

他示意了一下，沈冰操作电脑，将一幅简洁而富有层次感的示意图投影在幕布上。

“第一层，是技术研发壁垒。”聂虎指向最内层，“核心是我们的‘灵枢’AI药物发现平台，以及我们对《龙门秘录》古籍的独家解析和现代转化能力。这不仅仅是拥有数据或算法，而是一种独特的、将中医整体思维与AI计算深度融合的方**。它难以被简单复制，因为它根植于我们对中医理论的深刻理解和庞大的、经过标注的古籍及临床数据。同时，我们基于此平台构建的丰富研发管线，形成了‘研发-验证-迭代’的良性循环，不断加高这层壁垒。”

索菲亚·***颔首，在面前的平板电脑上快速记录。

“第二层，是产业协同壁垒。”聂虎指向中间层，“这就是‘智慧健康城’。它不仅仅是一个地产项目，而是将研发、中试、生产、高端医疗、健康管理、数据汇集于一体的物理载体。它使得我们的研发成果能够以最快速度、最低成本实现转化和应用，同时，在运营中产生的真实世界数据，又反哺给AI平台，优化算法。这种从实验室到病床（Bench

to

Bedside）再到数据反馈（Bedside

to

Bench）的闭环，是任何单纯做研发或单纯做服务的企业难以企及的。我们收购周氏资产，补全了生产和渠道，使这个闭环更加完整。”

亚历山大·陈身体微微前倾，目光中多了一丝兴趣。

“第三层，是数据和认知壁垒。”聂虎指向最外层，也是范围最大的一层，“通过‘智慧健康城’的运营、与医院的合作、以及未来可能拓展的消费者健康业务，我们将持续积累独一无二的、多维度的中国人健康与疾病数据。在精准医疗和健康管理的时代，数据就是新的石油。而基于这些数据形成的对中国人群特定疾病谱、治疗反应、健康需求的深刻认知，将指导我们进行更精准的研发和商业布局。这种基于本土化数据的认知优势，是国际巨头短期内难以复制的。”

他顿了顿，总结道：“这三层壁垒，环环相扣，相互赋能。技术壁垒保证了创新的源头活水；产业壁垒加速了价值的实现和数据的产生；数据与认知壁垒则确保了创新的方向和长期竞争力。它们共同构成了龙门动态的、不断加深的护城河。我们售卖

的不是单一产品，甚至不是单一平台，而是一整套面向未来的健康问题解决方案和生态价值。”

会议室内陷入短暂的寂静。亚历山大·陈的手指在光洁的桌面上轻轻敲击着，这是他思考时的习惯。索菲亚·李则快速翻阅着手中的资料，似乎在核对聂虎所说的每一个环节。

“很棒的框架，”亚历山大·陈终于再次开口，语气依然平静，但少了最初的疏离感，“但壁垒的深度，需要用具体成果来证明。你们的AI平台，除了‘清肺灵’，下一个进入临床阶段的药物是什么？预计何时？‘智慧健康城’一期，具体的签约入驻率目标是多少？何时能达到盈亏平衡？你们所依赖的中医理论现代化，如何应对科学界的质疑和监管的不确定性？”

问题依旧犀利，但已经从“是否存在”转向了“如何实现”和“何时实现”，这是一个积极的信号。聂虎、叶清璇、沈冰三人默契配合，用详实的数据、清晰的路线图、以及已取得的阶段性成果，一一作答。沈冰展示了两个基于AI平台发现、已进入临床前研究后期、针对肿瘤和自身免疫性疾病的新分子实体令人振奋的实验数据。叶清璇则提供了“智慧健康城”一期研发中心与两家全球TOP10药企的意向入驻备忘录，以及详细的财务测算模型。

会谈持续了将近两个小时，远超原定时间。当聂虎一行人离开时，亚历山大·陈亲自将他们送到电梯口，并与聂虎用力握了握手：“聂先生，你们的故事，不仅仅是一个商业故事，更是一个关于如何用现代科技重新诠释古老智慧、解决现实健康问题的中国故事。这很有趣，也很有潜力。我们会认真考虑。”

没有给出明确承诺，但“认真考虑”这四个字从亚历山大·陈口中说出，分量已然不轻。电梯门关上，叶清璇轻轻呼出一口气，与沈冰交换了一个眼神，都看到了彼此眼中的振奋。

这只是巅峰会面的一个缩影。随着全球路演的深入，龙门的故事，如同投入资本池塘的一块巨石，激起的涟漪越来越大，逐渐汇聚成汹涌的追捧浪潮。

在香港，国际长线基金、中资背景的资产管理公司、甚至一些风格稳健的家族办公室，纷纷表示出浓厚的兴趣，对“中国创新”与“传统智慧结合”的叙事尤为买账。

在新加坡，主权基金和大型养老金管理机构，则更看重龙门“智慧健康城”项目可能带来的长期、稳定、与通胀挂钩的现金流，对其“平台型”商业模式给予了高度评价。

在伦敦，尽管一些老牌机构对新兴市场的生物科技公司仍持保留态度，但龙门扎实的研发数据、清晰的盈利路径，以及叶家背书的信誉，还是打动了不少注重基本面的价值投资者。

而在全球生物科技投资的心脏——波士顿和纽约，情况则更为复杂和热烈。这里聚集了全球最聪明、也最挑剔的资本。对冲基金们热衷于分析龙门AI平台与欧美同行的技术差异和估值落差，寻找套利机会；专注于生物科技的成长型基金，则对沈冰展示的研发管线垂涎三尺，不断追问每个管线的技术细节和市场潜力；一些大型综合型基金，则更关注龙门的整体战略和执行力。

从投行牵头行华泰证券和中金公司不断传来的订单意向反馈，热度持续攀升。最初的定价区间（基于港股和A股可比公司估值测算）已经被远远抛在身后。投资者们的报价，不断刷新着投行分析师们的预测上限。

“疯了，简直疯了！”在中金公司纽约办公室的一间小会议室内，赵婧盯着电脑屏幕上实时更新的订单簿，忍不住对李维民低呼，“美国这边，大型长线基金和对冲基金的意向已经覆盖了国际配售部分的3倍以上！亚洲的订单更夸张，光是那几家主权基金和保险巨头，就差不多能把亚洲区份额包圆了！这还没算欧洲那边！”

李维民虽然比赵婧沉稳，但眼中也闪烁着兴奋的光芒，他扶了扶眼镜：“关键是质量。你看，排在前面的，都是‘未来世代基金’、‘加州教师退休基金’、‘挪威银行投资管理’这类顶级长线机构，还有富达、资本集团这样的巨头。他们的报价也很有诚意，几乎都落在我们预估价格区间的上半部分，甚至有不少直接给

出了区间上限的报价。这说明了什么？说明龙门的故事，不仅吸引了追逐热钱的投机客，更赢得了真正懂得价值、愿意长期陪伴的聪明钱的认可！”

“这就是我们想要的效果！”赵婧挥了挥拳头，“有这些基石投资者和锚定订单压舱，上市后的股价稳定性就有了保障。而且，这种抢购态势，会给后续的散户发行和上市后交易带来极强的正面效应。”

这时，聂虎和叶清璇敲门走了进来，两人脸上都带着连日奔波的疲惫，但眼神依旧明亮有神。

“聂总，叶总，好消息！”李维民将电脑屏幕转向他们，指着不断跳动的数字和长长的机构名单，“国际配售部分，订单已超募超过15倍！而且，订单质量极高。我们建议，可以开始考虑上调定价区间了！”

叶清璇仔细看着屏幕上的数据，尤其是几家顶级机构的报价和拟认购比例，冷静地分析：“上调区间是必然的，但幅度需要谨慎。既要充分反映市场需求和公司价值，为后续二级市场留出空间，也要避免定价过高，透支未来增长，上市后破发反而损害声誉和长期投资者关系。”

聂虎点了点头，目光落在“未来世代基金”那一行，对方给出了接近区间上限的报价，并且意向认购比例很高。“陈先生那边，有进一步消息吗？”

赵婧笑道：“亚历山大·陈的助理刚刚联系过我，虽然没有最终确认，但暗示他们内部投资委员会对龙门的评价很高，通过的概率极大。他们希望能在最终定价前，再安排一次小范围的电话会议，主要是他们的技术团队想和沈博士再深入探讨几个AI平台的细节问题。”

“没问题，时间沈冰来配合。”聂虎果断道，然后看向李维民和赵婧，“关于最终定价，我的原则是：不追求最高，但求最稳、最能反映公司长期价值，同时为上市后表现留有余地。具体区间上调多少，何时确定最终发行价，由你们两位专业判断，我和清璇全力配合。”

“明白！”李维民和赵婧同时点头，眼中充满了专业人士被信任和赋予重任时的光彩。他们知道，龙门这次IPO，已经不仅仅是完成一单业务，而是有可能成为年度乃至近几年亚太地区最受瞩目的IPO案例之一，足以写进他们的职业生涯履历。

接下来的几天，路演团队依旧在高压下连轴转，但每个人的脚步都轻快了许多。机构追捧的热浪，从华尔街蔓延到香港中环，再传回内地。财经媒体的报道开始密集出现，从最初的谨慎观察，到后来的争相分析，再到如今的“热捧”、“疯抢”，龙门药业未上市先火，成为了资本市场上最炙手可热的名字。

然而，在这片追捧的热浪之下，并非没有暗流。秦川从国内传来加密信息，提醒聂虎注意，有几家背景复杂、与国际游资和某些离岸空壳公司关联密切的小型对冲基金，也提交了数额不小的认购意向，其资金来源和动机值得警惕。同时，国内网络和一些境外财经论坛上，开始零星出现一些质疑龙门估值过高、“智慧健康城”是炒作概念、AI制药前景存疑的“分析文章”和匿名帖子，虽然尚未形成气候，但手法老练，不排除是有组织的试探性攻击。

“树欲静而风不止。”在飞回国内的航班上，聂虎望着窗外的云海，对身旁的叶清璇低声道，“追捧越热烈，盯着我们的眼睛就越多，想让我们摔下来的人，也可能越急切。”

叶清璇点点头，美丽的脸上露出一丝冷冽：“上市只是新的开始。拿到了钱，接下来才是真正拼内力的时候。‘智慧健康城’要尽快出成果，研发管线要加速推进。只有用实实在在的业绩，才能让这些追捧我们的资本，变成陪伴我们成长的伙伴，而不是随时可能反噬的猛兽。”

聂虎握了握她的手，目光坚定：“放心，我们准备好了。资本是水，能载舟，亦能覆舟。龙门要做的是造船的人，而不是随波逐流的叶子。”

飞机穿过平流层，向着东方，向着那片即将敲响龙门上市钟声的热土，平稳飞去。身后的追捧与喧嚣，前方的期待与挑战，都将在不久的将来，汇聚成一声响彻资本市场的钟鸣。而那之后，才是龙门这艘大船，真正驶向星辰大海的开始。